随着美国与以色列针对伊朗的军事行动进入第二周，中东局势持续升级，能源供应风险迅速升温。

3月9日（周一）盘中，国际油价突破每桶100美元关口，触发全球金融市场剧烈波动。股市普遍下跌，日经225指数下跌5.2%，韩国综合指数跌近6%；外汇与贵金属同步震荡，部分传统避险资产亦出现回落，黄金、白银短线下跌，美元指数升至99.54，市场对通胀与全球经济前景的担忧明显升温。

在多类资产同步波动的背景下，机构分析指出，本轮震荡由“能源—通胀—利率”再定价引发，投资者普遍降低风险敞口。渣打、瑞银等机构认为亚太市场基本面韧性较强，黄金仍具长期避险价值。短期市场波动明显，但若霍尔木兹海峡运输恢复，油价可能回落，资产价格有望企稳。

全球资产剧烈波动

3月9日，全球金融市场延续前一周的剧烈震荡。

随着伊朗继续关闭关键能源运输通道霍尔木兹海峡，原油供应担忧迅速升温。当日盘中，WTI原油盘中大涨约13%，报102美元/桶；布伦特原油大涨近15%，至106美元/桶。Wind数据显示，年初以来，两大基准油价累计涨幅均接近80%。这是自2022年俄乌冲突初期以来，国际油价首次重新站上100美元关口。

消息面上，七国集团（G7）财政部长计划召开紧急会议，讨论在国际能源署（IEA）协调下联合释放战略石油储备的可能性，以缓解供应冲击。

能源价格飙升迅速向全球金融市场传导，亚洲股市率先承压。9日，日韩股市大幅低开后持续走弱，日经225指数收跌5.2%，韩国综合指数跌幅接近6%，盘中一度跌超7%。越南胡志明指数下跌6.5%。中国市场相对抗跌，上证指数收跌0.67%，恒生指数下跌1.35%，恒生科技指数小幅回落。

经过前一周及当日的调整，全球大类资产进一步分化。其中，布伦特原油累计涨幅近80%，排名第一，此前领涨全球大类资产的韩国综合指数涨幅缩窄至18%左右，排名第二，COMEX黄金排名第三，累计涨幅为17%左右。

欧洲股市开盘亦明显下挫。截至发稿，德国DAX指数跌2.5%，法国CAC40指数跌2.4%，英国富时100指数跌约1.5%。科技与半导体板块跌幅居前，阿斯麦国际跌逾5%，意法半导体跌超4%。

商品市场同样出现剧烈波动。黄金与白银在亚洲交易时段快速回落，现货黄金一度下跌超过2%，白银跌近4%。尽管黄金年内仍维持约18%的涨幅，但此前强势的避险行情明显降温。

外汇市场方面，美元在避险需求推动下走强。美元指数升至99.54，上涨约0.6%。欧元、英镑兑美元均跌近1%，澳元跌幅约0.6%。人民币汇率小幅走弱，在岸人民币对美元收报6.9183。

债券市场亦出现明显调整。随着市场重新评估能源冲击对通胀的影响，欧洲政府债券遭遇较大规模抛售，交易员开始重新定价欧洲央行年内可能加息约50个基点的预期。

投资者降低风险敞口

分析人士指出，本轮市场震荡的核心逻辑，是油价冲击引发的“能源—通胀—利率”再定价。

“市场出现典型的恐慌式调整，投资者正在获利了结并降低风险敞口。”范艾克（VanEck）跨资产策略师Anna Wu表示。彭博MLIV团队负责人加菲·雷诺兹（Garfield Reynolds）补充认为，能源价格飙升正在改变全球宏观环境的预期，全球通胀与增长前景已受到冲击，投资者正面对更加严峻的环境，这影响股票和债券市场稳定。

油价快速突破100美元关口，也验证了部分机构此前的预测。高盛在上周末发布的研报中称，如果未来几天霍尔木兹海峡流量未恢复正常，将立即修订油价预测。该机构表示，油价上行风险正在“迅速扩大”，若无缓解迹象，本周（3月9日至3月15日）油价很可能突破100美元；若霍尔木兹海峡流量在整个3月持续低迷，油价有望超过2008年和2022年的历史峰值，当年国际油价曾创下每桶147美元的纪录。

不过，机构分析认为，油价的快速上行部分缘于市场恐慌式交易，风险或已集中释放。截至记者发稿，WTI原油涨幅已缩窄至约9%，布伦特原油涨幅收窄至约10%。一位海外资产交易员表示，部分投资者开始在能源板块布局以对冲风险，“短期内，油价上涨的直接影响会反映在股市和债市上，但若冲突可控，市场长期仍有望企稳。”

在亚太市场，油价冲击呈现明显分化效应。能源勘探与生产企业直接受益，而航空、运输、公用事业、汽车及日用品消费品企业面临成本压力；炼油、石化及在线零售企业也可能受到间接影响。渣打银行财富管理团队表示，亚洲市场整体对油价上涨呈净负面敞口：约3%的行业权重受益，而约10%受负面影响。其中，菲律宾、印度和马来西亚对油价敏感度最高，泰国、印尼和中国台湾市场则相对韧性较强。

机构预计冲击或为阶段性

尽管能源供应风险上升，但多数机构认为冲击是短期的，同时维持对亚太市场的较高预期。瑞银亚洲股票策略师Daisy Tseng在发给记者的最新市场评论中表示，市场仍在持续评估中东冲突对能源供应的潜在影响。基准情景认为，当前石油供应扰动可能是暂时性的，因此维持对亚太股市的积极看法。

她分析认为，亚洲主要经济体普遍拥有充足能源储备。韩国石油库存可覆盖约7个月进口需求，日本约8个月，中国约4个月。同时，中国可再生能源比重持续提升，石油在能源结构中的占比已降至20%以下。在风险情景下，如果油价在未来6个月升至每桶90美元，同时天然气价格上涨约30%，瑞银预计中国和日本消费增长可能下降20至25个基点。

亚洲企业盈利基本面仍保持较强韧性。市场一致预期显示，2026年日本以外的亚洲地区企业盈利增长25%至30%，明显高于全球平均水平。人工智能带动的算力需求持续，亚洲科技供应链仍处于有利位置，存储芯片行业可能出现新一轮供应紧张，行业景气周期或延续至2027年。

渣打银行财富管理团队表示，本轮中东冲突持续数周的概率约为70%，持续数月的概率约为30%。油价仍是资产价格的主要传导渠道。如霍尔木兹海峡运输恢复正常，全球能源供应仍充裕，油价有望回落至冲突前水平。

在此背景下，在资产配置方面，渣打银行建议维持风险资产核心配置，同时通过黄金或抗通胀债券对冲潜在通胀风险。能源、航天与国防板块可能表现较好，黄金仍具有对冲地缘政治风险的长期价值。机构普遍认为，当前市场波动提醒投资者，在地缘政治风险上升环境中，控制集中风险、保持资产多元化仍至关重要。

陈君君

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